10月下旬鋁價下跌後，鋁消費弱恢複，鋁錠終於迎來艱難去庫，考慮到鋁棒庫存降幅更明顯，估計接下來鋁錠有望進一步去庫。加上電價並未因動力煤期貨價格下跌而回落，部分地區取消優惠電價轉為市場價，電解鋁企業電力成本抬升，氧化鋁價格有所鬆動，電解鋁成本維持高位。整體來看，短期消費弱改善且成本高位，滬鋁或有望反彈。

  2021年10月中國原鋁產量初值為321.6萬噸，同比下降1.1%，環比增長2.1%，原鋁日產量10.38萬噸，環比下降1.1%，因限電及能耗雙控導致的減產量大於當月複產量，原鋁日產量連續6個月表現下降；國內因能耗雙控和電力緊張，雲南、內蒙、廣西、貴州、遼寧等地電解鋁廠分別停產約160/40/42/26/6萬噸在產產能，合計274萬噸占總產能比例6.9%；此外延遲90/80/10/35萬噸待投產產能，合計215萬噸占總產能比例5.4%；南方電網電力緊張狀況或將持續，疊加枯水期到來，除貴州外，廣西、雲南等地的電解鋁產能可能在未來進一步受限，供給收縮風險仍在累積。

  據國家電網，截至6日，除個別省份、局部時段對高耗能、高汙染企業采取有序用電措施外，全網有序用電規模接近清零。截止11月8日，中國電解鋁社會庫存100.6萬噸，較上周四（11月4日）減少0.6萬噸，去年同期為64.1萬噸，分地區來看，佛山、鞏義、重慶等地區貢獻主要降幅，其中佛山地區庫存減少明顯，原因是當地到貨略有減少，低鋁價拉動市場補貨需求，出庫略增。

  滬鋁供給端受電力緊張和能耗雙控政策的影響，限產持續加碼，年內新投產產能或將無望，停產產能難以恢複；需求端雖然短期限電對下遊鋁加工企業造成一定影響，但相較於供給端恢複周期長，鋁加工有望快速恢複，提振鋁的需求。

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